对角价差：穷人的备兑看涨期权 (PMCC)
概念：穷人的备兑看涨期权 (PMCC)
对角价差（Diagonal Spread），通常被称为“穷人的备兑看涨期权”（PMCC），是一种看涨期权策略，其设计目的是在显著降低资本支出的前提下，复制传统备兑看涨期权的风险/回报结构。这是一个净借方（Net Debit）头寸。
PMCC不购买昂贵的股票，而是使用一个长期限、深度实值（ITM）的看涨期权来替代股票。这个长期ITM看涨期权充当了您的合成股票头寸，具有高杠杆和资本效率。
核心逻辑与资本效率
PMCC的基本逻辑是利用两个行权价和两个到期日之间的差异来收取权利金，同时保持对标的物上涨的敞口。核心是：买入长期限（DTE）期权，并卖出短期限（DTE）期权。
- 高Delta长腿： 长期ITM看涨期权因其高Delta（通常为0.70至0.85）而被选中。这确保了期权价格几乎与标的股票价格同步变动，从而有效模拟了股票持有。
- 时间优势（Theta）： 由于买入的长期期权Theta衰减慢，而卖出的短期期权Theta衰减快，该头寸在结构上受益于所卖期权外在价值的加速损耗，实现了“赚取时间价值”的目的。
策略建立与盈亏特点
市场状况： 温和看涨至盘整（预期股价缓慢上涨或横盘整理）。
建立步骤： * 买入开仓（长腿）： 深度实值（Delta 0.70+）看涨期权，期限长（6个月以上，最好是LEAPS）。 * 卖出开仓（短腿）： 虚值（OTM）看涨期权（收入生成器），期限短（30-45天）。 * 短腿行权价必须高于长腿行权价，且短腿到期日必须早于长腿到期日。
盈亏概况： * 最大利润： 理论上无限。但最佳利润点是当短期期权到期时，股价收盘接近（但未超过）短行权价，从而使短期权作废，并最大限度地保留长腿期权的价值。 * 最大损失： 限制在建立价差时最初支付的净借方金额。这发生在股价暴跌，导致长腿期权失去价值时。 * 盈亏平衡点（BEP）： 长期行权价 + 支付的净借方金额。
风险管理
主要风险：标的资产价格大幅下跌。
如果标的股票急剧下跌，作为合成股票的长期ITM看涨期权将大幅贬值。虽然卖出短期看涨期权收取的权利金可以部分抵消损失，但大跌仍会导致初始投资亏损。
展期管理：
为了持续产生收入，当短期看涨期权临近到期时，交易者通常会将其“展期”——即平仓（Buy to Close）现有的短期看涨期权，并立即在下一个月周期卖出开仓（Sell to Open）一个新的OTM看涨期权。这个过程会重复进行，直到长腿被平仓或行权。
调整： 如果股价迅速上涨并逼近短期行权价，应将短期看涨期权向上向外展期（更高的行权价，更远的到期日），以防止被行权，并捕捉额外的外在价值。或者直接平仓整个价差以锁定利润。